Termina una semana bipolar en el mercado bursátil, con un comienzo que convalidaba la tendencia negativa y con un final de tímido rebote en algunos activos. Comportamientos pocos racionales, con excepciones, demuestran que la incertidumbre de base se mantiene y primordialmente que no estamos en un escenario de estabilidad. En un contexto de alta volatilidad del tipo de cambio y de un fallo internacional que podría desencajar la arquitectura financiera de deuda soberana, hablar de pisos en el dólar CCL o en el especie D y sobre todo hablar de un cambio de tendencia en el mercado en general es cuando menos poco cauteloso.
Prudencia y dejar de lado la euforia sin fundamentos es lo más recomendable en estos casos, ya observamos días de rebotes aislados -incluso con volumen y variaciones muy buenas- que fueron totalmente fagocitados en un mes de expectativas cruzadas y cuya virulencia vendedora dejó en claro que el contexto no es llano.
Lo mejor del panel de títulos públicos se dio en activos de poco monto operado como el AE14 o el PR14. Lo peor: GJ17 (-7,09%); PARY (-3,88%) y TVPP (-3,21%).
Con volumen histórico el día jueves, 24hs tras el corte del cupón, el GJ17 fue un factor de relevancia. Bono con un evidente atraso y una de las mejores TIR del mundo, pero con el riesgo implícito de que se reafirme el fallo Griesa por parte de la Cámara de Apelaciones.
Por otra parte el aumento de la base monetaria y la disminución esta semana de las reservas -en parte importante por el pago de la renta del Global 2017- ya plantea un dólar de equilibrio contiguo a 7,80 lo que eleva la probabilidad de cercanía a un escenario de estabilización en 8 pesos. La media semanal del CCL registro una diminución del 1% -en 8,50- y el especie D bajó 1,5% -en 8,24-.
El TVPP no ha sido ajeno a la volatilidad, el miedo y la incertidumbre. Los fundamentals tampoco acompañaron esta semana al cupón en pesos. La encuesta de centros de compra de abril arrojó un dato muy negativo, con una variación desestacionalizada de -3,1%. A su vez la encuesta de supermercados una cifra de 8,2%, inferior a la media que venía registrando. Para agregar el aumento de tasas de interés por parte de los bancos con el objetivo de dar batalla a la disminución de plazos fijos mayoristas y los rumores que plantean un final al sistema de descuentos. Esto último no define un escenario per se, en primer lugar dado que los datos que más pondera el EMAE no solo es consumo, también son industria y construcción -este último con un muy buen número del orden de 3,6%- y en segundo lugar porque -como se comentaba el viernes pasado- los meses próximos serían más fáciles de superar en tanto el trimestre equivalente del año anterior fue de nulo crecimiento.
Merval cayó 0,58% por bajas reiteradas del dólar y los temores en los mercados exteriores ante la posibilidad de clausura de la política monetaria expansiva de la FED. El aumento de tasas se traducirá en el muy corto plazo, inevitablemente, en una disminución del producto esperado y en lo que respecta al mercado bursátil en un importante retroceso -especialmente en este contexto de alta especulación y de índices inflados por la liquidez-. Pero de corto y mediano plazo, quizás tendremos un efecto crowding-out, forzado por el alto endeudamiento público, donde la depresión sobre el producto presionará sobre el gasto y los proyectos de inversión y endeudamiento privados, que bajará la tasa a un nivel un poco menor al probablemente estipulado, volviendo a dar una expansión más tibia al mercado financiero.
Lo peor del panel líder: PESA (-5,28%); APBR (-4,1%) y GGAL (-2,67%). Lo más destacado en estos cinco días es: ERAR (4,44%); FRAN (3,56%) y YPFD (2,52%).
Junto a Edenor, YPF es parte de los dos activos de renta variable del índice con variación mensual positiva. Si bien la empresa liderada por Galuccio perdió 1400 millones de dólares en un arbitraje internacional por la suspensión del envío de gas a Brasil y la rescisión de contratos de transporte y exportación en 2009, apelaría el fallo. Aunque el miercoles la acción avanzó más de un 8% tras rumores de soluciones extra-judiciales. Otro dato importante es que el Gobierno Nacional acordó con provincias petroleras y sindicatos del sector un mayor control a las competidoras de YPF, con el objetivo de lograr un autoabastecimiento.
Telecom sigue dando que hablar. A pesar de las adquisiciones que realizaron en la semana, la acción sigue con un pésimo rendimiento mensual, cercano a -15%. Algunas noticias de la compañía controlante, Telecom Italia, podrían comenzar a despertar incertidumbres. La multinacional vió suspendida su cotización en la Bolsa de Milán en el día de hoy por registrar pérdidas superiores al 4%. Y es que la empresa escindiría su telefonía fija en Europa -debido a su importante deuda que obstaculiza constantemente sus proyectos de inversión-, lo que también podría ocurrir en el país en el mediano o largo plazo.
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