PORTFOLIO 2DO SEMESTRE

Borrón y cuenta nueva. Esa es la frase que repiten los analistas de la city porteña a inversores y ahorristas que consultan sobre lo sucedido en el primer semestre y el panorama que vislumbran para esta segunda mitad del año.

Es que los primeros seis meses no fueron de los mejores, habida cuenta de que la bolsa porteña retrocedió un 4 por ciento.

Y el desafío de responder a ese interrogante no es fácil, si se considera todo lo que pasó desde el primero de enero a la fecha y lo que puede llegar a venir.

En particular, por una gran cantidad de temas aún irresueltos, tanto en el plano local como en el internacional.

"La incertidumbre y el riesgo fueron y siguen siendo los ejes centrales en la toma de decisiones", "Desde un tiempo a esta parte, el horizonte de inversión se ha venido poblando de espesas nubes que preocupan al mercado". la suma de factores que se presentan como inciertos -tanto internos como externos- hace que pensar a varios meses vista no sea una tarea sencilla.

Aun así, el mercado local ofrece algunas alternativas que se presentan como interesantes.

Para aquellos que buscan "huir" del riesgo argentino y se animan a apostar por papeles de compañías internacionales, el panorama es más amplio.

"Así por ejemplo, quienes tengan en la mira acciones de empresas estadounidenses encontrarán buenas opciones en las tecnológicas, algunos bancos y firmas de consumo masivo"

A la hora de elegir Apple, Google, Bank of América, Walmart o McDonald´s, se perfilan como las más convenientes para tenerlas en cartera"

Lo interesante en este punto es que no es necesario realizar sofisticadas operaciones para adquirirlas, pues todas ellas cotizan bajo la forma de CEDEARs en el mercado bursátil argentino.

Su operatoria es similar a la de cualquier papel local y se canaliza a través de un agente de bolsa.

En esta segunda parte del año los inversores se enfrentarán a prácticamente los mismos riesgos que marcaron a fuego el primer semestre, ya que poco se avanzó en las soluciones de fondo.

En el plano local, el tema dólar resulta excluyente y, asociado a él, lo que suceda con el blue y con el de "conta con liqui", que eleva los precios de varios papeles, al ser utilizados como un instrumento (legal) para fugar divisas.

En el plano internacional la crisis de deuda de varios países europeos es lo que más ocupa -y preocupa- al mercado, que tiene un ojo puesto en el Viejo Continente y el otro en la evolución de la economía de Estados Unidos.

En efecto, cuanto más temor genere la economía global más se revitaliza la divisa estadounidense frente al resto de las monedas, al ser mayor la demanda de inversores que se desprenden de activos riesgosos y van en busca de ella.

Recomendaciones y cartera ideal

Un escenario local e internacional tan complejo hace que nos inclinemos por inversiones más conservadoras.

 "Por la incertidumbre, en el primer semestre del año los activos más operados fueron el Boden 2012 y el Boden 2015". "todo hace pensar que este último mantendrá el mismo protagonismo, de cara a los próximos meses".

"En el escenario actual nos parece una opción interesante el Bocon 2024" o el "Boden 2015 sigue siendo el preferido, al igual que el bono Par en dólares".

"Con respecto a los cupones PBI mantenemos también nuestra recomendación de mediano plazo"

El resto de la cartera está integrada por bonos de empresas de mediano plazo en dólares, como los de Arcor y Petrobras, porque "ofrecen rendimientos atractivos si se compara con la exigua tasa de los plazos fijos en dólares".

Los cheques de pago diferido a menos de 180 días y los fideicomisos financieros, con calificación "AAA", también ocupan un pedacito de la cartera ideal

Qué acciones elegir

La renta variable no tuvo un semestre fácil, de acuerdo con la mirada de los analistas locales.

"Creemos que hay una ausencia importante de jugadores de peso en el mercado.

 En un escenario más tranquilo, podría darse un marco para un rebote más sostenido en algunos papeles".

"Privilegiaría Telecom, Galicia, Macro, dentro del grupo de acciones comprendidas estrictamente bajo riesgo propio"

HIGHLIGHTS MERCADO LOCAL Y USA

Comienza otra semana que volverá a tener a Europa como driver principal, con España que va de mal en peor. Los mercados desconfían y temen que Italia también caiga -aunque oficialmente se esmeren en aclarar que no necesitan un rescate-, lo que ya sería un suicidio para la eurozona.

Serán ruedas de mucha volatilidad, especialmente, si las autoridades del Viejo Continente no hacen algo más para calmar las aguas. Por ejemplo, españoles e italianos ya dijeron que agradecerían una compra de bonos por parte del Banco Central Europeo (BCE).

Una de las variables por seguir será el costo de endeudamiento de España, en particular, luego de que el viernes la rentabilidad del bono español a diez años se disparara por encima del 7,2% y la prima de riesgo marcara más de 610 puntos básicos.

Por otro lado, no habrá datos relevantes en la agenda de Europa, pero sí comenzará su temporada de resultados. Según Bloomberg, para las compañías del Euro Stoxx 50, se proyecta una ganancia de 240 euros por acción en 2012, lo que implica un solo 6,8% más que en 2011; en cambio, a principios de año, los pronósticos apuntaban a una suba, pero mayor al 19 por ciento.

Al hablar de resultados, se debe mencionar a los americanos, que han sorprendido gratamente al mercado, no tanto por su solidez, sino más bien porque superaron las expectativas de los analistas que eran de por sí bastante pobres. Más de 70% de las compañías del S&P500 que ya reportaron, lo hicieron por arriba de lo esperado. Ahora bien, aún falta y en la semana que comienza llegaran Apple, Halliburton, Mc Donald's, DuPont, AT&T, Caterpillar, Pepsi y Facebook, entre otras.

Mientras que de la agenda, en el caso de Estados Unidos, el martes saldrá el Indice Manufacturero Richmond y el miércoles habrá varios datos referidos al sector inmobiliario. El jueves será el turno del reporte de órdenes de bienes durables, mientras que el viernes, la Universidad de Michigan difundirá su encuesta de confianza al consumidor.

PBI segundo semestre
Se espera un crecimiento de la economía americana del 1,4%, contra una lectura anterior de 1,9 por ciento. Habrá que ver si se cumplen las expectativas, en medio de una nueva desaceleración..

A principios de semana volverá a hablar el jefe de la Reserva Federal y su discurso estará otra vez en la mira de los mercados que esperan ansiosos que entregue señales de un QE3 (tercera ronda de estímulo monetario a la economía). Igualmente, no se cree que se salga mucho del libreto de la semana pasada, cuando remarcó que "si la economía estadounidense sigue empeorando, la Fed está lista para actuar". El tema es que sigue sin dar señales concretas de si lo hará realmente y cómo.

La Bolsa porteña se vio afectada por la toma de ganancias en los mercados internacionales. En el caso de los títulos públicos también se vieron afectados por la baja del dólar BLUE, que cerró en 6.45. En bonos nominados en dólares las bajas mas significativas quedaron por el PARA –2.68%, RG12-1.98%, AA17 –1.37% y RA13 –1.19%.

Otra vez la nota de color en la Bolsa de Comercio vino por el lado del volumen de los Cedears. Este particular segmento de inversión, si bien registró un monto de negocios menor al de ayer, fue realmente interesante si lo comparamos contra el promedio de los últimos 6 meses. En Cedears se contabilizaron operaciones por valor de $ 39.6 millones, y que tiene mas relevancia aun si se lo comparamos con el magro volumen de las acciones locales, que hoy llegaron a tan solo $ 22.4 millones.

No habrá muchas novedades: dólar y su brecha cambiaria, inflación y desaceleración serán las variables por monitorear, tal como en realidad viene sucediendo desde hace tiempo. El contexto político seguirá espeso y sobrarán los debates acerca de la incidencia de la crisis internacional sobre la economía del país. Pero lo que más preocupa a los inversores son las nuevas señales de intervención estatal que puedan surgir.

Buena Semana !!! Buenos Negocios !!!

 

HIGHLIGHTS MERCADO LOCAL Y USA

No hay dudas de que si hablamos de mercados financieros debemos hablar de tiempos turbulentos. Por momentos sobran tensiones por noticias propias o ajenas; por ende, sigue ganando terreno la selectividad y la volatilidad. Vuelven, incluso, algunos viejos temores como el de una fuerte desaceleración, o hasta una eventual recesión a nivel global. Y el inversor, le guste o no, debe acostumbrarse. Si bien son muchos quienes siguen apostando a que el segundo semestre del año será mejor que el primero, y eso los puede habilitar a invertir, por ahora es sólo una expresión de deseo o de expectativa que no se ve reflejada en los datos macro.

Bajo esta coyuntura, si la semana que pasó fue intensa, la que comienza no debería ser menos. Más allá de la tendencia, que se determinará de seguro mientras se vayan sucediendo los datos y noticias, el inversor deberá estar bien despabilado si quiere aprovechar las oportunidades que da el mercado. Aunque hay una realidad: la condición básica será asumir un cierto nivel de riesgo, no muy bajo por estos días.

Desde la coyuntura externa, son dos los focos de atención para esta semana: los Estados Unidos y Europa. En el país del norte, la temporada de balances del segundo trimestre será uno de los drivers principales. Las expectativas son pobres, lo que puede ser un buen disparador de subas si finalmente los resultados son buenos -o no tan malos-. Esto ya se observó el viernes con algunos reportes de bancos.

La agenda norteamericana prevé la publicación de datos de ventas minoristas, producción, construcción y viviendas. También el Beige Book de la Reserva Federal, y hasta -no menor- el testimonio semianual de Ben Bernanke ante el Congreso. La lectura de sus palabras estará centrada, una vez más, en qué tan cerca o no está un eventual QE3 (o sea, una tercera ronda de compra de activos).

En Europa, la presión sigue focalizada en España e Italia; el primero con un rescate financiero en proceso aun con un costo en su soberanía, y el segundo negando la necesidad de ayuda, a pesar de sus complicaciones económicas. Ambos verían con agrado medidas más agresivas por parte del Banco Central Europeo. Del accionar de esta entidad se seguirá pendiente, por constituir una variable clave.

En el plano local, las acciones y bonos toman -y tomarán- como base la coyuntura externa, pero la realidad es que lo propio es cada vez más considerado a la hora de comprar o vender. Y así debe ser. La selectividad que se observa en el plano externo, se profundiza en la plaza porteña de la mano de las noticias locales.

Por algo, tras nuevas medidas del Banco Central (BCRA) para frenar la compra de dólares, vuelven a ganar terreno los bonos en moneda estadounidense. O incluso la suba de la soja por cuestiones externas es bienvenida para estos activos, y los cupones PBI. En particular, cuando estos instrumentos lucen atractivos en términos de rentabilidad.

También las acciones muestran un comportamiento diferenciado según el tipo de negocio, a pesar de que se presenten en términos de fundamentals y/o múltiplos como "baratos". El tema clave aquí es el componente riesgo institucional o de imprevisibilidad acerca de las políticas que pueda tomar el Gobierno. Eso seguirá pesando en las cotizaciones.

El Viernes después de seis jornadas de bajas en los mercados del norte, llego el ansiado rebote técnico de la mano de los bancos. Los inversores salieron a tomar posiciones en entidades financieras, porque habían caído muy fuerte en las ultimas ruedas tocando además importantes niveles soporte. Pero lo que mas ayudó a la recuperación de los bancos, fueron los buenos números del 2do trimestre de 2012 que presentaron el J.P. Morgan (JPM) y el Wells Fargo (WFC), lo que permitió una interesante recuperación en las cotizaciones de estas entidades. Para tener una idea de lo que ocurrió en este segmento solo había que mirar El XLF, que es el ETF que agrupa a los principales bancos de USA, terminó la sesión con un avance del 2.70%.

Otro hecho destacado de la jornada bursátil en el exterior fue la mejora que experimentó acción de Petróleos Brasileiro (PBR) que terminó con una suba del 5.82%. Esta fuerte alza de la petrolera Brasilera fue producto del anuncio de un nuevo aumento en el precio del diesel, que llego al 6%. La compañía dijo que esta suba era mas que nada para financiar su programa de inversiones, y además para alinear los precios internos a los internacionales.

Terminó la semana en el mercado Argentino, y vemos que la gran novedad fue el despertar del dólar BLUE, que venia un tranquilo en los últimos 30 días, pero el BCRA emitió una nueva normativa para los que viajan al exterior, sumado a la incertidumbre económica, sirvió para dar un renovado impulso a la cotizaciones de los bonos en dólares. De ahí las avance del PARA +3.01%, DICA +2.50% y AA17 +1.81%.

En cambio los bonos con CER, hoy llevaron las de perder, mas que nada por la divulgación que hizo el INDEC acerca de la inflación de Junio. El organismo estadístico divulgó que la inflación de Junio ascendió al 0.70% contra una real del 1.63% para el mismo periodo que dio a conocer en Congreso de la Nación. Por eso el retroceso del PR12 –2.34% y NF18 –1.16%.

En el caso de las acciones locales, el Índice Merval finalizó la rueda en 2.381,38 puntos dejando una mejora del 1.29%. El volumen de negocios se mantuvo esta vez en niveles relativamente bajos.

Buena Semana !!! Buenos negocios !!!