HIGHLIGHTS MERCADO LOCAL Y USA

Una nueva semana complicada y van !!!!!!! Mucha agua corrió bajo el puente, y podrá seguir corriendo en las próximas semanas. Igual, nada que sea nuevo. Por ende, los inversores deberían saber anticiparse o, al menos, estar preparados para una mayor incertidumbre y volatilidad desde acá y al menos hasta fin de año.

En lo externo, los balances -en su mayoría con decepciones-, un mix de datos macro, la eterna indefinición de España, las advertencias de Alemania y lo político de cara a las elecciones americanas de la semana próxima: primero, quién gana y luego, lógicamente, los temas fiscales por solucionar por suerte el mercado laboral americano esta en recuperación se estima que se crearon unos 123.000 puestos en octubre, lo que sería el mayor número desde marzo de este año

 

En lo local, por su parte, el resumen tampoco tiene desperdicio. El lunes, la Presidenta anunció el envió de un proyecto de reforma de la ley de oferta pública que modificará las bases de funcionamiento del mercado, y los tenedores de activos financieros -en particular, de acciones- no lo tomaron bien.

¿Por qué? En una primera lectura, por el mayor poder que se le estaría dando a la CNV. En concreto se teme que en la coyuntura actual, cuando el Gobierno ha sido cuestionado por algunas acciones intervencionistas en los últimos meses, la reforma sólo se use, en el fondo, como un puente para aumentar la presión política sobre algunas empresas. Es decir, como herramienta de intervención en el sector privado, que se aplique además con cierta discrecionalidad.

Ahora bien, hay que ser objetivos: no es discutible que la reforma alinearía el funcionamiento de nuestro mercado al del resto del mundo, y menos aún es discutible que ciertos cambios, como el de "desmutualización", son positivos. En realidad se debe entender que todo cambio genera al principio dudas, por lo que aún no se puede emitir un juicio de valor definitivo. Necesitará discutirse -junto con su reglamentación- en los próximos meses. De hecho, la clave para los inversores estará en su implementación. Por ende, puede haber existido una sobrerreacción, pero esto se debe a que el mercado está -y seguirá- hipersensible. Recordemos que en este mismo mes también se sufrió el efecto Chaco que hizo volver a aparecer el riesgo de pesificación en los bonos, e incluso podemos mencionar el revés que el Gobierno sufrió en la justicia estadounidense por el canje de deuda el viernes. En sí, se trata de un mercado que no es -ni lo será en el corto plazo- para cualquier tipo de inversor, aunque puedan surgir oportunidades de Trading interesantes. El piso de la corrección, de hecho, puede estar aún más abajo que el actual, a pesar de que por sus fundamentals, las acciones o bonos puedan resultar atractivos.

 

Buena Semana !!! Buenos Negocios !!!

HIGHLIGHTS MERCADO LOCAL Y USA

Fue una semana intensa, y todo hace suponer que la próxima también lo será. Ese es un dato que el inversor debe saber a la hora de mirar el mercado. Incluso debe saber que en lo que resta del año tendrá que estar atento a cada señal que se dé desde los gobiernos, la macro o la microeconomía. Por lo tanto necesitará ser activo y dinámico con las posiciones financieras propias y aprender a no asustarse ante una caída pronunciada. En otras palabras, acostumbrarse a la volatilidad y ser selectivo.

 

La razón es simple: se viene el cierre de año y, si bien es cierto que siempre sirve soñar con el famoso "rally navideño", la realidad es que Europa atraviesa una fuerte crisis, que los Estados Unidos tienen elecciones presidenciales y deben encontrar una salida a su denominado "precipicio fiscal", y China está en plena desaceleración.

A todo esto el inversor local tiene que sumarle el "peso" que él mismo tiene por actuar en esta plaza. En lo propio, puntualmente, y aunque el impacto de la pesificación de Chaco pueda estar "encapsulado", el riesgo de imprevisibilidad y la incertidumbre -con, por ejemplo, una amenaza de pesificación latente- no desaparecerán.

Hablamos de acciones de Gobierno y no de fundamentals; estos últimos son sólidos. De hecho, son los fundamentals los que seguirán poniendo un techo a la caída del riesgo país y a las valuaciones de las acciones (aunque siguen estando baratas).

Por algo la brecha cambiaria fue y seguirá siendo una de las variables para monitorear; en especial, cuando estacionalmente la política monetaria volverá a ser tema de análisis.

 

Volviendo a la agenda de la semana, los temas a seguir de corto no cambian. Seguirán en los Estados Unidos la llegada de los balances que impactaron negativamente sobre fines de la semana pasada -vendrán, por ejemplo, AT&T, Yahoo, Apple, Facebook y mucho más- y se sumará, como lo más relevante desde la agenda, una nueva reunión de la Reserva Federal y el anticipo del crecimiento del tercer trimestre del año. Se proyecta una tasa del 1,8 por ciento.

En la Unión Europea, ya pasada sin grandes resoluciones la cumbre de presidentes, España y Grecia deberán comenzar de una vez por todas a definir su situación.

 

Buena Semana !!! Buenos Negocios !!!

HIGHLIGHTS MERCADO LOCAL Y USA

Las expectativas jugaron un rol clave en septiembre y, para la felicidad de los inversores, se cumplieron y de forma favorable. Por algo, el mes cerró con subas promedio en Wall Street de 2% e incluso de hasta 4% en los principales índices europeos. A la región tampoco le fue mal: Brasil -a pesar de que sigue revisando a la baja sus proyecciones de crecimiento para este y el próximo año- recuperó 3,5%, mientras que la bolsa porteña ganó poco menos de 2 por ciento. Eso sí, la selectividad volvió a ser uno de los rasgos característicos. Se vio en los papeles líderes -por ejemplo, las mayores subas fueron para los bancos (entre 9% y 13%), en tanto que hubo bajas de hasta 13% en acciones como Telecom y Pampa-, y también en los bonos y cupones PBI. Lo más destacado pasó por la curva de títulos en dólares que reflejó alzas de hasta 16% (según el plazo de vencimiento) y las unidades atadas al crecimiento que ganaron hasta 14 por ciento.

Pero pasó septiembre, y comienza un nuevo trimestre. Habrá un nuevo Merval que sumará una acción, Aluar, pero que mantendrá como líder a Grupo Financiero Galicia (con un peso mayor al 18 por ciento). Mientras que los temas no cambiarán mucho. Estamos hablando de que los focos de atención -y posible tensión- seguirán siendo los mismos. En lo local, reafirmamos que las oportunidades de inversión atractivas existen a mediano y largo plazo, e incluso se presentan por momentos interesantes arbitrajes o trading de corto.

El tema es que el inversor debe entender que se expone a un mercado en donde la volatilidad y la selectividad pueden dispararse rápidamente; en concreto, están expuestos a riesgo argentino, que hoy es calificado como alto ante las crecientes señales intervencionistas y que, claramente profundizan por momentos la incertidumbre. La buena noticia, igualmente, es que la economía parece reactivarse en el segundo semestre. No sólo así lo dio a entender el EMAE de julio del Indec, que reflejó una expansión de 2,7 por ciento, sino que también coinciden las consultoras privadas. Los cupones PBI, de parabienes y con target de apreciación potencial -y aun tras la suba de los últimos meses- del orden del 30 por ciento.

La búsqueda de estrategias de inversión rentables, por ende, son claves en esta coyuntura; con lo cual la mirada necesariamente debe de ir más allá de los tradicionales plazos fijos. En colocaciones en pesos debemos analizar, por ejemplo, las colocaciones de bonos dólar link que han ganado espacio en el mercado en los últimos meses. También las tasas atractivas que otorgan hoy los cheques de pago diferido con un rendimiento del 18% a 30 días, contra una colocación bancaria que en promedio ofrece tasas de entre 10% y 11% anual; o bien, los fideicomisos financieros con retornos superiores al 17% a un riesgo considerado bajo y más que aceptable, para un inversor que se considere conservador.

En lo externo, en tanto, la mirada seguirá puesta sobre España y la indefinición sobre un eventual pedido de rescate; mientras que desde Estados Unidos la atención continuará colocada en la agenda macro -esta semana, minutas de la FED, empleo y más datos claves-, y la campaña política que se calienta. En relación con este último punto, el tema va más allá de quién gana, porque entran en juego las expectativas respecto de lo que ya se llama "fiscal cliff" -en español, "abismo fiscal"-. En el corto plazo, la atención estará puesta en la nueva temporada de balances que comenzará el día 10 y que será una prueba de fuego para las valuaciones actuales del mercado.

Y no nos olvidemos de Asia. Puntualmente de China, que fue uno de los motores de la plaza en las últimas ruedas, al dispararse las expectativas sobre algún anuncio de estímulo monetarioLos mercados del norte arrancaron el mes en positivo, todo gracias a un buen dato económico. El instituto de gerencia y abastecimientos de los EE.UU. anunció este lunes que el sector manufacturero registró el mes pasado una mejora por primera desde mayo del corriente año. Los datos del ISM llevaron alivio a los inversores, y de esta manera salieron a tomar posiciones nuevamente en activos de renta variable. En el caso del índice Standard & Poors 500 finalizó la sesión en 1.444,49 puntos, dejando un avance del 0.27%.

La Bolsa acompañó desde el inicio el buen andar de los mercados de referencia. Los bonos y cupones evidenciaron una jornada por demás tranquila, y con escasos negocios en el inicio de semana. Lo mejor del día estuvo en el PARP +2.26%, TVPP +1.00% AA17 +0.92% y BDED +0.75%.

En acciones locales, y al igual que los títulos públicos, observamos un bajo volumen de negocios. En papeles privados se llego a un monto de tan solo $ 26.1 millones, con un Merval terminando el día con ligera alza del 0.27%. Los mejores recorridos dentro de la nomina líder quedaron para PESA +3.09% y TECO2 +2.76%.

 

BUENA SEMANA !!! BUENOS NEGOCIOS !!!