HIGHTLIGHTS MERCADO LOCAL Y USA

Si lo que se busca es adrenalina, el mercado de seguro la puede dar. El combo de datos y noticias de lo que hay que estar atentos es amplio. Y lo más relevante es que, bajo la actual sensibilidad con la que se opera, cualquiera de ellos puede desencadenar fuertes pérdidas o ganancias financieras en sólo minutos. Por ende es una plaza para quienes no sufren males cardíacos, con alta volatilidad y en la que la selectividad paga.
En lo externo, debemos seguir la delicada situación de varios países del euro -en especial, Grecia-, también de Asia con China a la cabeza, mientras que Estados Unidos aportará lo suyo. Aquí, dos temas: el primero, que los datos macro convaliden la senda de la recuperación de la economía, y el segundo, el timing del retiro de las políticas de estímulo de la Reserva Federal.
Por otra parte, deben agregarse nuestros propios drivers . Se vive en un escenario de ruidos políticos crecientes -que tarde o temprano se facturan-, y dentro de un marco económico-financiero con dudas en la visión de mediano plazo.
Así, tanto acciones como bonos operan bajo presión. De hecho, en la semana que pasó la Bolsa local acumuló una pérdida de 4,8%, mientras que el Bovespa de San Pablo perdió 1,7%, el Dow Jones de Wall Street 0,7% y los bonos argentinos registraron bajas de hasta 4,6%. Además, no faltarán en las próximas ruedas temas que puedan afectar el humor inversor. La agenda estadounidense está cargada de indicadores relevantes como el ISM, datos de gasto e ingreso personal, así como del sector de vivienda. Incluso, y como frutilla del postre, el viernes llegará el informe de empleo. También interactuarán con reuniones e informes los principales bancos centrales del mundo.

En este contexto, en líneas generales, se entiende que ya se terminó la primera etapa de recuperación de los mercados desde sus precios mínimos (marzo 2009). Todo costaría más de ahora en adelante. De seguro habrá nuevos máximos, pero todo dentro de un marco de mayor exigencia por parte de los inversores.
En lo local, no hay que olvidar que las miradas están en el canje de la deuda. Los tiempos se demoran, pero hay esperanzas de que el visto bueno de la SEC, la comisión de valores de los EE.UU., no tarde en llegar.
Lógicamente, los últimos rumores sobre un posible alejamiento de Amado Boudou de Economía no ayudaron. No obstante, para calmar los ánimos, existe convencimiento de que, con o sin el ministro, el canje no caería en desgracia. El Gobierno lo necesita, y los bancos que están detrás asegurarían su participación. El trío conformado por Deutsche, Crédit Suisse y Citi aportaría un piso de aceptación de entre 50% y 60%, y podrían garantizar fondos frescos por US$ 1000 millones. Pero atención: se habla en condicional, porque este punto está hoy en duda. El escenario actual complicaría la posibilidad de que un nuevo bono sea a una tasa inferior al 10% anual, y el Gobierno tiene en claro que no puede -ni debe- convalidar costos mayores.
Sin embargo, la pregunta es: ¿cuánto vale hoy la oferta de canje? Unos US$ 45 para minoristas y US$ 49 para mayoristas si tomamos como ciertos los trascendidos que apuntan a que el combo que entregará el Gobierno sería el Descuento en dólares -con la misma quita del 2005-, cupones PBI y un nuevo bono por los intereses atrasados por lo que ya pagaron las unidades ligadas al crecimiento. El valor es bastante por debajo del que tenía a fines de 2009, de entre US$ 54 y US$ 56, e incluso caería a niveles de entre US$ 42 y US$45 si sólo se reconoce el último pago del cupón PBI. En resumen, el canje aún es más que posible, pero claramente el mercado es quien puede terminar poniendo los tiempos sobre cuán atractiva será la oferta.

Por lo expuesto sres es buen momento para empezar de a poco a tomar posiciones no me he equivocado recomendando esperar y mantenerase liquido, pero pienso que con precaucion podemos empezar a asumir alguin tipo de riesgo.

Hasta la semana proxima, buenos negocios !!!!!!!!