HIGHLIGHTS MERCADO LOCAL Y USA

La incertidumbre sobre la salud de la economía de los Estados Unidos y algunos flojos balances de compañías locales terminaron de delinear un escenario complicado para la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Esta vez, las dudas tuvieron demasiado sustento y abarcaron el contexto externo y el doméstico.

El buen clima con el que había comenzado la semana, por la expectativa de que en la reunión de la Reserva Federal (Fed) desarrollada el martes se anunciara un nuevo plan de estímulo, duró poco. La autoridad monetaria no sólo no realizó ningún anuncio, sino que incluso fue más pesimista que en encuentros anteriores. El leve repunte que mostraron anteayer los diferentes mercados sirvió para suavizar una caída semanal que hizo que se borrara -al menos en Wall Street- toda la suba del año y ahora muestran en lo que va de 2010 una nueva baja. Pero muchos analistas creen que lo más interesante está por venir. La semana que se inicia también será muy interesante por la cantidad y calidad de los datos que se conocerán. La sensibilidad que estuvieron mostrando los inversores a los reportes más débiles podría escribir un nuevo capítulo en las próximas ruedas.

Pero, más allá de los datos de EE.UU. que saldrán a la luz -sobre todo vinculados con la construcción-, los ojos del mundo se posarán en los discursos de James Bullard, presidente de la Fed de Saint Louis, y de Timothy Geithner, secretario del Tesoro norteamericano. Es que en los últimos días fueron los organismos oficiales los que advirtieron sobre la delicada situación de la economía.

La Fed de Nueva York sostuvo en la última Carta Económica: "La probabilidad de otra recesión en los próximos 18 a 24 meses es más alta que las posibilidades de expansión". En ese misma línea opinaron desde la Reserva Federal tras la reunión del martes, en la que decidieron continuar con las tasas en niveles mínimos históricos. Allí volvió a insistir en que el ritmo de la recuperación se ha desacelerado en los últimos meses: "El gasto familiar sube gradualmente, pero limitado por el alto desempleo".

Desde el sector privado también se alzaron voces de advertencia. Según un sondeo de Bloomberg News a más de 20 analistas, el PBI de EE.UU. aumentará a un ritmo anual promedio de 2,55% en los seis últimos meses de 2010, por debajo del 2,8% estimado el mes pasado. Las compras de los hogares aumentarán a un ritmo de 2,25%, frente a la estimación previa de 2,6 por ciento.

El precio del petróleo también será el termómetro de la sensación de los mercados. Esta semana el crudo se desplomó ante la posibilidad de un recorte en la demanda global por la desaceleración de la economía estadounidense, y tuvo impacto en la Bolsa local por la incidencia del sector a través de Tenaris y Petrobras Brasil.

El índice Merval cerró anteayer en los 2367,98 puntos, con una caída semanal de 2,36%. Ahora, en lo que va del año acumula una leve suba de 2,04%. El lastre del mercado fue Tenaris, que sufrió por duplicado: por la caída del crudo y por el castigo que recibió por su flojo balance. Su resultado semanal arrojó una baja de 8 por ciento.

Los bonos mostraron una cara distinta: volvieron a subir con fuerza y con volumen. Registraron alzas de hasta 10% y extendieron la tendencia alcista. La situación doméstica aparece más despejada y así lo destacan algunos bancos extranjeros. "La economía argentina está en medio de una tremenda recuperación", dijo el economista Daniel Volberg, de Morgan Stanley. Y añadió: "La perspectiva más fuerte de crecimiento implica unos resultados fiscales más fuertes y una financiación más manejable en los próximos 15 meses".

Comenzo la semana con cautela los indices se presentaron levemente negativos mi recomendacion WAIT & SEE

Buena Semana !!! Buenos Negocios !!!

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La Bolsa de Comercio de Buenos Aires logró atravesar -con algunos sobresaltos- una semana complicada para los mercados globales, jaqueados por la difusión de algunos datos preocupantes respecto de la fortaleza de la recuperación de la economía de Estados Unidos.

En medio de la temporada de presentación de balances en el mercado local, los resultados correspondientes del segundo trimestre que estuvieron llegando generaron una profunda selectividad. También en Nueva York siguen conociéndose los números de las empresas que cotizan en Wall Street, y si bien algunos números estuvieron muy por encima de lo esperado, el reporte de empleo en EE.UU. dominó las decisiones de todos los inversores.

El reporte de empleo conocido el viernes demostró que la destrucción neta de empleos en julio alcanzó a los 131.000 puestos de trabajo, contra los 87.000 esperados por el mercado, y marcó el segundo mes consecutivo de bajas en la creación de empleo. Por otro lado, la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 9,5%, mientras que el mercado esperaba un ascenso hacia el 9,6%.

También hubo flojos datos del sector inmobiliario. Y el gasto y los ingresos personales en los Estados Unidos se mantuvieron sin cambios en julio frente al mes anterior, pese a que se esperaba un aumento del 0,1% y del 0,2% respectivamente. Incluso los datos de junio fueron revisados a la baja. La cifra de ingresos personales se corrigió al 0,3% desde el 0,4%, y el gasto personal se revisó al 0,1% desde el 0,2%.

La semana quedó virtualmente dividida en dos: en la primera parte, fue todo optimismo, pero, con el correr de los días, los flojos datos macroeconómicos comenzaron a complicar el panorama en los mercados, entre ellos el local. Hubo algunas noticias positivas que sirvieron como para mitigar los golpes. En esta línea, el balance de AIG fue clave. La empresa reportó ganancias por US$ 1300 millones -US$ 1,99 por acción- cuando se esperaba US$ 0,99 por papel.

La región también motivó algunas noticias preocupantes que no contribuyeron a mejorar el panorama: en su revisión anual sobre la economía brasileña, el FMI advirtió que la moneda, el real, parece estar sobrevaluada, e instó al gobierno a adoptar soluciones de largo plazo para controlar el fuerte ingreso de divisas a su territorio. Adicionalmente, el organismo de crédito redujo levemente sus proyecciones de crecimiento de Brasil, para 2010, del 7,2 al 7,1%, aunque tuvo palabras de elogio por la notable recuperación que tuvo la economía tras la crisis.

Por su parte, el mercado local siguió dando señales positivas, sobre todo por el buen panorama financiero que muestra la Argentina. De hecho, se hizo efectivo el pago de US$ 2200 millones, correspondiente a un vencimiento del Boden 2012, en medio de una tendencia alcista de los títulos públicos, que parece no tener fin.

Incluso el Bank of America recomendó a sus clientes adquirir Boden, porque les ve potencial de suba. A esa recomendación se sumó otra de otro banco extranjero, que volvió a señalar que los cupones atados al PBI de la Argentina son una inversión inigualable, a pesar de que desde el 1° de julio acumulaban alzas de hasta el 35%, como en el caso del nominado en pesos (TVPP).

Las acciones, por su parte, también subieron, pero más levemente. Así, el índice Merval finalizó la primera semana de agosto en los 2425,33 puntos, con un alza de 1,30%, gracias a que el viernes logró remontar sobre el cierre una caída que parecía devastadora.

Mañana Martes será un día clave a partir de lo que sostenga la Reserva Federal respecto de como entiende al futuro de la economía y en consecuencia cual va a ser la estrategia a llevar adelante.
Por una parte debemos esperar si finalmente de "panorama inusualmente incierto" (textual de Mr. Bernanke) pasa a un escenario probable, que pueden ser dos por ahora desaceleración o bien crecimiento muy lento y modesto.

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No hay dudas de que estar bien despabilado fue clave para seguir el ritmo de los mercados en las últimas semanas, y lo seguirá siendo en la que comienza. Hubo varios datos macro relevantes y una temporada de balances en el marco internacional, que si bien trajo más sorpresas positivas que negativas, no dejó de presionar la selectividad.

Desde el exterior la agenda promete estar pendiente de reuniones de bancos centrales, como la del Europeo, pasando por varios indicadores de actividad, hasta incluso como cierre de semana se deberá digerir el informe de empleo americano. Las miradas estarán sobre la tasa de desempleo, que se espera que refleje una leve alza al 9,6%, como en particular en la creación de puestos de trabajo que se proyecta en unos 73.000 en julio contra unos 125.000 del mes previo.

El foco deberá estar dirigido a todo lo que permita interpretar cómo sigue la recuperación mundial. En otras palabras, qué tan modesto es el crecimiento de Estados Unidos -el viernes reportó una tasa del 2,4% en el segundo trimestre, por debajo de lo esperado y reflejando una desaceleración notable- y qué tan fuerte es la probabilidad de que la crisis resurja en Europa de la mano de España, Grecia, Hungría u otro país complicado.

En lo local hay varios indicadores que podrán influenciar las posiciones de los inversores. De hecho, en acciones, se deberá sumar un tema más: la presentación de los balances, que arrancará estos días. Tenaris, por ejemplo, reportaría su resultado el 4 de agosto próximo. En líneas generales, se estima que será una buena presentación.

La semana que finalizó cerró, a pesar de enfrentar algunas turbulencias que fueron excusa para realizar ganancias, con un balance que se puede calificar como positivo. En las bolsas europeas la mayoría fueron alzas, e incluso julio culminó con la mayor ganancia mensual desde marzo.

En tanto que en Wall Street, si bien el acumulado de las últimas cinco ruedas osciló entre neutro y levemente positivo, durante julio, el índice Dow Jones y el S&P 500 se recuperaron. El primero subió un 7% y el segundo, un 6,8 por ciento.

En Buenos Aires, el Merval cerró la semana en 2394 puntos con un alza de 0,8%, aunque con un mix de comportamiento entre las líderes. En el mes, sin embargo, el panel mostró una reacción excelente, con una ganancia de poco más del 9,7% y papeles que se apreciaron entre 4% y hasta 28,5%. Macro, Francés e Hipotecario encabezaron las subas, detrás Tenaris, Telecom y Edenor, entre otras. Sólo Petrobras Argentina cerró con un leve rojo.

La señal más negativa, igualmente, pasa por la escasez de negocios y la alta concentración. Se pasó de negocios promedio diarios de $ 88 millones antes de la estatización de las AFJP a unos $ 45 millones después. Incluso esta tendencia se profundizó en los últimos meses al caer a montos promedio de $ 39 millones en junio y de unos $ 35 millones en julio.

En los bonos la tendencia fue de un alza moderada en la última semana, pero de seguro con un sobresaliente cierre de mes, en el que las subas se aceleraron incluso desde las observadas en junio. Puntualmente, en las últimas cinco ruedas, los bonos en pesos ganaron hasta 5,5% y los de dólares, entre 1 y 2%. En el mes, por su parte, hubo incrementos de hasta 22 y 16%, respectivamente.

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La que pasó fue una de las semanas más difíciles para los mercados bursátiles. Pero no por un derrumbe o por una suma de días de los denominados negros, sino por la alta volatilidad que quedó en evidencia y que le quitó una tendencia definida a las diferentes bolsas. Hubo una serie de factores positivos que tuvieron también como contrapartida una gran cantidad de negativos, sobre todo provenientes del exterior. Localmente, las noticias económicas volvieron a ser positivas y de no ser por el comportamiento errático de Wall Street, podrían haber impactado de manera más alentadora.

La semana se había iniciado con una noticia muy esperada: la calificadora Fitch subió la nota de la deuda argentina tras el cierre del canje de la deuda en default. La calificación quedó ahora en "B", desde una anterior de "RD" (las siglas en inglés de default restringido), aunque la nueva calificación sigue estando dentro de la escala de "deuda basura".

La calificadora Standard & Poor´s elaboró un informe en el que alabó las economías latinoamericanas: "Aunque algunos países han dependido en gran medida de los fortuitos elevados precios de las materias primas internacionales, la mayor parte de las naciones de la región tiene ahora pilares más sólidos".

Desde el exterior, la cautela comenzaba a traducirse en volatilidad. En la segunda mitad de la semana, la caída sobrevino. ¿Qué produjo ese ajuste? Fundamentalmente, el temor que surgió en Wall Street tras conocerse las minutas de la Reserva Federal, correspondientes a la última reunión de tasas. La autoridad monetaria revisó a la baja el crecimiento de la economía en 2010. Ahora espera que se expanda en un rango de 3 a 3,5%, por debajo del rango de un 3,2 a un 3,7% que había establecido previamente.

La posición de la Fed coincidió con el inicio de la temporada de balances en los Estados Unidos, correspondientes al segundo trimestre del año. La gigante Alcoa estuvo por encima de lo esperado. Pero los que vinieron atrás no lograron convencer, como Bank of América, Citi, GE y Google. El panorama desalentador se completó el viernes, cuando Wall Street cayó con fuerza por el reporte del índice que mide el sentimiento de los consumidores.

Corto plazo más tranquilo El recorte también impactó en el mercado doméstico, aunque con una menor magnitud. En el balance semanal, el índice Merval finalizó la semana en los 2283,07 puntos, con una caída de 0,28%. Así, se alineó al comportamiento de Wall Street, que volvió a caer. En lo que va del año, el principal indicador doméstico acumula un retroceso de 1,62%, mientras que el Dow Jones pierde 3,17 por ciento.

La semana que se inicia podría ser más tranquila por la ausencia de datos sobre la economía de los Estados Unidos. Sobresalen los reportes del sector inmobiliario y de construcción. Sin embargo, la mirada estará puesta en los balances.

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Luego de la fuerte caída de la semana anterior, el mercado local logró recuperar parte de esa baja y cerró la primera semana de julio en alza, impulsado por la recomposición del precio del petróleo y por una sensible mejora en el clima global.

Si la semana previa había sido de dudas y de pánico respecto de lo que vendrá, en los últimos días comenzó a ganar terreno algo de optimismo, generado principalmente por datos macro positivos y por informes que predicen que la recuperación de la economía internacional continuará firme.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) incrementó sus estimaciones de crecimiento de la economía global para 2010 y estimó que podría crecer un 4,6%, contra una expansión previamente esperada de 4,2%. Además, el influyente economista y subdirector del Centro de Estudios del Desarrollo del Consejo de Estado de China, Lu Zhongyuan, sostuvo que, pese a que ese país está experimentando una "ligera desaceleración" en su crecimiento, sigue encaminado a lograr un alza del 9,5% en su producto bruto interno (PBI) este año.

Ante la ausencia de datos macro sobre la economía de los Estados Unidos, la semana que pasó resultó clave toda aquella información que permitiera inferir el comportamiento de la economía global. Y como esa información fue alentadora, el crudo y el resto de las commodities subieron con fuerza y se transformaron en el principal impulso para los mercados, sobre todo el local, por la influencia que tiene el valor del crudo en el principal indicador bursátil a través de acciones como Tenaris y Petrobras Brasil.

La acción del Grupo Techint se transformó en la estrella de la Bolsa porteña, en sintonía con la suba que el crudo tuvo en el mercado internacional entre el martes (el jueves fue feriado en los Estados Unidos y no hubo operaciones) y el jueves (el viernes, en tanto, no operó la Bolsa porteña). Todo con un bajo volumen de negocios durante toda la semana.

El Merval finalizó la semana en los 2289,5 puntos, con un alza de 3,27%. Así, logró recuperar parte del derrumbe de la semana anterior, aunque no generó confianza. Según analistas, todo lo que lleve a olvidarse del mayor temor que hoy existe a una doble recesión en la economía mundial será motivo de compras de oportunidad en un marco en donde los papeles por fundamentals presentan valuaciones atractivas.

En parte por ello, muchos prefieren ser cautos respecto de la suba y advierten acerca de que la volatilidad extrema que existe en los mercados podría continuar golpeando, sobre todo porque los próximos días estarán cargados de datos sobre la salud de las economías estadounidense y europea.

En los Estados Unidos, la atención estará centrada en la minutas de la Reserva Federal sobre la última reunión por tasas. Lo importante será la visión de la autoridad monetaria respecto de la recuperación de la economía en general, aunque se mirará en detalle lo que se diga sobre el sector laboral.

En Europa habrá una cumbre entre el Banco Central Europeo y los representantes de las entidades regionales, para comenzar a analizar potenciales resultados de los stress test realizados a los bancos. El FMI, pese a su mejor pronóstico de crecimiento, advirtió que "los riesgos subieron bruscamente" debido a la turbulencia financiera en Europa y sostuvo que los gobernantes europeos necesitan actuar con rapidez para resolver los problemas de deuda y restaurar la confianza del público en sus bancos.

Como vengo alertando el marcado argentino presenta un volumen cada vez menor a seguir con mucho cuidado este movimiento !!!

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El pánico volvió a apoderarse de los mercados y el clima continuó deteriorándose al ritmo que impuso el derrumbe de Wall Street, que sufrió toda la semana por los débiles datos conocidos sobre la economía de Estados Unidos.

El mercado bursátil local no pudo mantenerse al margen del complicado escenario internacional, a pesar de que el canje de deuda fue positivo y de los buenos reportes de la economía conocidos en los últimos días, como el crecimiento de los patentamientos de automóviles, crecimiento de la recaudación y venta en supermercados. A todo ello se le sumó el avance en el Congreso del proyecto de la oposición de comenzar con la normalización del Indec en un plazo de 150 días y conformar un viejo anhelo del mercado.

Toda la expectativa estuvo centrada en Nueva York. Y todo lo surgido allí fue negativo: el índice ISM para el sector manufacturero perdió 3,5 puntos en junio para colocarse en 56,2, su menor nivel desde diciembre pasado. Otro dato desalentador fue que el gasto en construcción bajó fuerte, aunque menos que lo estimado por los analistas, mientras que el sector inmobiliario también mostró dudas: las ventas de casas usadas en EE.UU. se hundieron un 30% en mayo, mucho más de lo esperado.

El tiro de gracia para los mercados fue el reporte de empleo en los EE.UU. conocido el mismo viernes. Aunque la tasa de desempleo mostró un ligero declive, el sector privado -el más importante, porque refleja más genuinamente la creación de puestos efectivos- estuvo muy por debajo de las estimaciones previas.

A la avalancha de los débiles datos se sumó -hasta mediados de la semana- la sensación de que los bancos europeos no podrían hacer frente al vencimiento del pago de 442 mil millones de euros que debían hacerle al BCE por los adelantos realizados por la entidad en plena crisis de liquidez. Muchos analistas hablaron de insolvencia. Sin embargo, esos bancos no tuvieron problemas para afrontar el desembolso millonario y si bien esto trajo tranquilidad, no fue suficiente como para evitar un nuevo descenso en el balance semanal.

El clima de incertidumbre llegó a tal extremo que las clásicas herramientas utilizadas como refugio ante situaciones de pánico volvieron al centro de la escena. Así, el vuelo a la calidad quedó en evidencia en el rendimiento de los bonos del Tesoro de los EE.UU., que marcaron entre el miércoles y jueves el nivel más bajo en lo que va del año.

En este contexto, los buenos datos locales quedaron al margen y el Merval sufrió una nueva caída en la semana, la segunda consecutiva. El viernes cerró en los 2217,08 puntos, con un fuerte descenso de 4,35%.

Para los próximos días, la buena noticia es que no habrá datos importantes sobre la marcha de la economía estadounidense, aunque se destacará lo de la eurozona.

No hay mucho que agregar, solo reafirmar que el mercado para abajo amplia el volumen y para arriba lo contrae, clara señal vendedora de fondo.

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La incertidumbre respecto de la solidez de la recuperación de la economía de los Estados Unidos y los renovados temores sobre el futuro inmediato de varios países de Europa, terminaron por opacar los avances que logró el país con el cierre del canje. El Gobierno puede mostrar que el canje tuvo una aceptación de 66%, que, si bien en el momento del lanzamiento era un piso, se transformó en techo por la situación financiera internacional. Tambien puede decir que quedó cerca de salir del default. La Argentina, entonces, podría recibir una suba en la calificación de su deuda a través de, al menos, dos agencias.

Lo cierto es que el reclamo generalizado del mercado en los últimos años, como arreglar con los bonistas que habían quedado afuera del primer canje, se empezó a saldar. Ahora, el Gobierno confirmó su voluntad de pagar las deudas para salir del default. De allí la necesidad de un acuerdo con el Club de París, con quien se mantiene un saldo impago cercano a US$ 7000 millones.

Con otro contexto externo, estas noticias hubieran generado un buen clima doméstico, algo que no sucedió esta vez. ¿Qué hizo que se opacaran los avances macro logrados en los últimos días? Fundamentalmente, las dudas que persisten en el mercado internacional.

Gran Bretaña recurrió a un severo ajuste: todos los ministerios -excepto el de salud- tendrán que recortar sus presupuestos en un 25% durante los próximos cuatro años, mientras que los salarios más altos de los empleados públicos fueron congelados y el IVA subirá de 17,5% a 20% a partir de enero, entre otras medidas.

Pero lo que generó una fuerte retracción en los mercados internacionales fue una serie de datos inmobiliarios negativos en los Estados Unidos. La venta tanto de casas nuevas como usadas cayó con fuerza en el último mes. A estos reportes se sumaron los números difundidos por la Asociación de Banqueros Hipotecarios, que confirmaron que los préstamos, tanto para compras de viviendas como para refinanciamientos, retrocedieron un 5,9% en la semana terminada el 18 de este mes.

El golpe más certero lo asestó Reserva Federal, luego de la reunión en la que se decidió mantener en niveles mínimos a las tasas. La autoridad monetaria se mostró menos optimista que en las últimas ediciones: reconoció que el ritmo de la recuperación económica se ve afectado por la debilidad que aún padecen algunos sectores y advirtió que el alto nivel de desempleo continúa golpeando el gasto familiar.

El panorama se terminó de complicar cuando se conoció una nueva revisión a la baja del PBI de los Estados Unidos, que se ubicó en 2,7% en el primer trimestre. El primer informe había mostrado una suba de 3,2%, cifra que se revisó el mes pasado a 3% y sobre la que ahora los expertos no pronosticaban cambios.

Ante esto, las noticias locales quedaron eclipsadas. Incluso sobre el cierre de las operaciones del viernes, el Indec informó que en abril la actividad económica creció 1,3% frente a marzo y ganó 9,7% en la medición interanual.

De no haber sido por el rebote del mercado del viernes, el balance semanal habría arrojado una caída más fuerte que la que finalmente tuvo y por la que puso freno a cuatro semanas consecutivas de subas. El Merval cerró el viernes en 2318,14 puntos, con una caída marginal de 0,09% en la semana.

Evidentemente, el mercado local está atado a lo que ocurra en el exterior y la alta volatilidad que exhibe está ligada al comportamiento de Wall Street. Para los analistas, la situación podría profundizarse en los próximos días, que serán claves por la cantidad y calidad de los datos que se conocerán. La atención estará centrada en el reporte de empleo de los Estados Unidos, que se conocerá hacia el viernes, pero previamente habrá datos relativamente importantes de consumo y del sector de la construcción.

Hasta tanto como vengo diciendo priviligiar la liquidez el Indice merval esta saturado y con muy poco volumen lo que indica claramente una no lejana correccion.

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